حققت فترة ولاية دونالد ترامب الثانية مكاسب كبيرة لأسهم الأسواق الناشئة كما كان الحال في فترة ولايتها الأولى ، لكنها تواجه خطر التراجع ، حيث تضعف سياساتها التجارية والمالية أرباح الشركات.
سجل سوق MSCI الناشئ مكاسب كل شهر من يناير إلى أغسطس من هذا العام ، وهي السنة الأولى في ولاية ترامب الثانية. تم تحقيق هذه النتيجة مرتين فقط خلال 37 عامًا منذ تتبع المستثمرين لفئة أصول السوق الناشئة: الأول في عام 2017 ، هو أيضًا عام افتتاح ترامب ، والثاني في عام 1993 خلال فترة بيل كلينتون.
لكن المكاسب التي حققتها الأسواق تخفي حقيقة مزعجة للمستثمرين الذين زادت ثروتهم 4.3 تريليون دولار حتى الآن هذا العام: تعرض الشركات في البلدان النامية للضغط. فشلت في تحقيق أرباح 2025 الأرباح ، وجاءت متوسط نتائجها دون تقديرات للربع الثالث عشر على التوالي. بدأت التوقعات أيضًا في الانخفاض ، مما يشير إلى تفاقم الأزمة.
تأثير ترامب تأثير
ينجم التناقض بين أداء أسواق الأسهم وضعف أرباح الشركات بسبب سياسات ترامب. خفضت الواجبات الجمركية والتوسيع المالي من جاذبية الدولار كملاذ آمن ، مما دفع المستثمرين إلى البحث عن بدائل. في الوقت نفسه ، أدت القيود التكنولوجية والحواجز التجارية إلى تآكل الإيرادات ونمو الأرباح في البلدان النامية من كوريا الجنوبية إلى البرازيل.
“نلتزم بأسهم الأسواق الناشئة في السياق العالمي ، حيث تستمر المخاطر المرتبطة بالواجبات الجمركية في الضغط على الروح المعنوية. تقدر أرباح الأسهم لمدة 2025 إلى مسار انخفاض بعد إيقاف الرسوم لمدة 90 يومًا ، مما يعكس مخاوف من تصاعد الضغط الجمركي في النصف الثاني من العام.”
هذا العام ، من المتوقع أن تكون معظم الشركات الناشئة في صناديق الأسواق الناشئة هي قوة الدولار ؛ لقد رأوا أن واجبات ترامب الجمركية من شأنها أن تؤخر التيسير النقدي الأمريكي ويدفع المزيد من الطلب على العملة الأمريكية. وقد انعكس هذا في التوقعات الضعيفة لأسهم البلدان النامية التي تراجع عادة مع قوة الدولار.
لكن هذه الافتراضات انهارت عندما دفعت سياسات ترامب المستثمرين العالميين إلى تنويع استثماراتهم ، مما تسبب في تدفقات من الولايات المتحدة التي أضعفت الدولار. كانت الأسواق الناشئة أكبر المستفيدين ، حيث اجتذبت الاستثمارات التي تدعمها قطاعات مثل الذكاء الاصطناعي الآسيوي وشركات التعدين في إفريقيا وقصص الانتعاش في أسواق الحدود.
وقال حسن مالك ، وهي استراتيجية في “تيلر” في دبي: “كان أكبر تأثير إيجابي على الأسواق الناشئة في إدارة ترامب كان من خلال ضعف الدولار الأمريكي. إن القلق هو أن المخاوف بشأن تآكل الضوابط والتوازنات في الولايات المتحدة دفعت تدفقات رأس المال نحو الأسواق الناشئة ، والتي ترتبط أسماء خاصة بهذه المشكلة.”
اقرأ أيضًا: المعهد الدولي للتمويل: إن السياسات الاقتصادية ترامب هي عملة مخصصة للأسواق الناشئة
أساسيات الشركات في الأسواق الناشئة
ومع ذلك ، في حين أن تسلق الروح المعنوية يعطي الانطباع بأن الأسواق الناشئة مقاومة للاضطرابات التجارية ، فإن أساسيات الشركات تكشف عن العكس. فشل حوالي نصف الشركات المدرجة في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة في تحقيق توقعات المحللين للربح هذا العام ، وكان متوسط الفرق أقل بنسبة 8 ٪ مقارنة بالتقديرات. كانت القطاعات القائمة على التصدير ، مثل السلع والصناعات الأساسية ، هي الأكثر تضرراً.
تتزايد الإشارات أيضًا إلى سياسات ترامب في تقارير الربح كأسباب لضعف الأداء. صدم المستثمرون وحدة Samsung Electronics من خلال تسجيل أرباح التشغيل الفصلية بنسبة 85 ٪ من التقديرات ، والسبب الرئيسي هو التكلفة العالية للمخزون لشرائح الذكاء الاصطناعي نتيجة القيود الأمريكية على التصدير.
أصبحت الأسهم الهندية أكبر رهان سلبي على المستثمرين بعد أن فرض ترامب واجبات جمركية بنسبة 50 ٪ على صادرات البلاد ، وفقًا لـ “Nomura Holdings”. أظهرت دراسة استقصائية لبنك أوف أمريكا أن خامس أكبر اقتصاد في العالم قد تحول من الخيار الآسيوي الأول لمديري الصناديق إلى أقل تفضيلات في ثلاثة أشهر فقط.
أعلنت شركة Tata Motors في مومباي ، التي تمتلك Jaguar Land Rover ، عن انخفاض بنسبة 63 ٪ في صافي الدخل في وقت سابق من أغسطس. نسبت الشركة هذا التراجع إلى الرسوم الأمريكية ، التي تقدرت تكلفتها 341 مليون دولار إضافية.
دفع هذا الموقف المحللين إلى تقليل توقعاتهم للأرباح خلال الـ 12 شهرًا القادمة. انخفض MSCIS بنسبة 1 ٪ خلال الأسابيع الثمانية الماضية. ومع ذلك ، تحتاج الأرباح إلى قفزة بنسبة 11.4 ٪ خلال العام المقبل لتحقيق التوقعات الحالية.
الواجبات الجمركية لترامب ليست هي التهديد الوحيد لأرباح الشركات. حرب أسعار شرسة تضرب شركات المستهلكين الصينية ، وانخفاض أسعار النفط المنتجين في الشرق الأوسط.
ومع ذلك ، قد لا يرى المستثمرون جميع آثار واجبات ترامب الجمركية ، حيث هرعت الشركات إلى تسريع صادراتهم إلى الولايات المتحدة قبل التواريخ النهائية للرسوم ، وفقًا لما ذكرته دينيش من يوليوس باير. وقال: “هذه الفوائض الناتجة عن التسارع سوف تتلاشى في الأشهر المقبلة”.
وأضاف: “أما بالنسبة لأرباح الأسواق الناشئة ، فهذا يعني أن اتجاه المخاطر يميل إلى سلبي مع اقتراب نهاية العام”.